ИТ. Управленческий консалтинг.
Венчурные инвестиции.

Март 2008, 17:03.19

Долгосрочный прогноз USD/RUR

19 марта 2008   

 

В феврале 2005 года, я обозначил долгосрочные цели укрепления рубля по отношению к американскому доллару.  Спустя три года, можно говорить о том, что  моя основная долгосрочная  цель (21-23 руб. за доллар) достигнута. Курс ЦБ РФ в настоящий момент находится в районе 23.50 руб. за доллар США.

Так что же будет дальше, продолжит ли доллар свое падение по отношению к рублю? В условиях, когда экономика США переживает не лучшие времена, а мировые финансовые рынки подвержены паническим настроениям,  возможно, строить прогнозы не является благодарным занятием. Но, я все же попробую поделиться своими мыслями касательно судьбы доллара в ближайшие 2-3 года.

Риски продолжения падения доллара по отношению к рублю в 2008-2009 годах представляются мне очень невысокими. Несмотря на возможные кратковременные попытки укрепления рубля, я полагаю, что зона 21-23 руб. сможет ограничить движение вниз в ближайшие год-два. Уровни же ниже 24 руб. за доллар (как в свое время уровни выше 28 руб.), я рассматриваю как очень привлекательные для конвертации рублей в доллары США.

Причин тому масса. Это и техническая картина на валютном рынке, где пара EUR/USD торгуется невдалеке от возможного долгосрочного пика, и высокая вероятность среднесрочной коррекции почти 20%-го нисходящего движения USD/RUB (падения без серьезных коррекций с уровней около 29 до 23.50 руб. за доллар), и первые признаки разворотной тенденции на рынке золота, где цели падения золота в 900 и 830-875 долларов за унцию могут быть достигнуты в ближайшие месяцы. Не стоит также сбрасывать со счетов сохраняющийся на Российском фондовом рынке потенциал для продолжения нисходящей коррекции и как следствие возможный отток средств с рынка акций (рублевых активов), а также начало нового президентского цикла в США. Более того, новый американский президент (по всей видимости – демократ) вступит в свою должность, когда ФРС США, вероятно, завершит свои спасательные мероприятия по поддержке экономики страны, что, безусловно, положительно скажется и на будущем доллара. В общем,  ближайшие 6-9 месяцев обещают быть очень интересными, в особенности, для финансовых рынков.

Теперь собственно возвращаясь к целям. В краткосрочном плане мои цели для пары USD/RUB 24.10-35, 24.70-50 и 25.30-80. В долгосрочном плане (год-два)  я полагаю, что пара большую часть времени будет находиться в торговом коридоре 24-27 руб. Движение же в зону 21-23, если и последует, то, по моему мнению, будет краткосрочным. 

22 февраля 2005

С момента, когда я попытался ответить на вопрос, в какой валюте хранить свои сбережения, прошло чуть меньше полутора лет. С тех пор рынок вел себя относительно спокойно, а колебания рубля по отношению к доллару укладывались в узком по меркам валютного рынка коридоре 28 – 30 руб. за доллар.

2003 был первым годом значительного укрепления рубля после августовского кризиса, и до сих пор российская валюта находится в отличной форме. На 22.02.05 официальный курс ЦБ был установлен на уровне 27.93 руб. за доллар. Здесь, важно отметить, что за время постсоветской экономики 2003 – 2005 гг. является самым продолжительным периодом времени, в течение которого, российский рубль рос по отношению к доллару США.

Что же будет дальше с рублем? Продолжит ли он свой рост? Нужно ли покупать доллары? Эти вопросы звучат особенно актуально после летнего банковского кризиса и ухудшения инвестиционного климата.

Хотя я не считаю, что макроэкономика может быть хорошим подспорьем для определения валютных курсов, и уж, едва ли, может являться серьезным базисом при принятии торгового/ инвестиционного решения на валютном рынке, я чуть подробней остановлюсь на особенностях конъюнктуры, и ее возможном влиянии на динамику курса рубля к доллару.

А был ли банковский кризис? По опросам социологов меньше 30% москвичей почувствовали на себе какой-либо эффект от событий, произошедших в 2004 году в банковской сфере, а в некоторых регионах большинство людей даже не слышало про летний кризис. Однако банковский кризис, безусловно, был, его отголоски слышны и по сей день, а процессы, основу которым он положил, продолжают набирать обороты. Не вдаваясь в подробности, напомню лишь, что ряд банковских институтов испытал острейший кризис ликвидности, а сама надежность банковской системы была поставлена под сомнение многочисленными вкладчиками. Укрепление позиций государственных банков и «дочек» западных банков – вот, основный итог летнего банковского кризиса. Влияние российских коммерческих банков несколько ослабло, и естественным образом ускорились процессы слияния/поглощения банковских учреждений и привлечения западных инвесторов в капиталы российских банков. Сказать, что это плохо для рубля в долгосрочном плане, я не могу. Напротив, спровоцированная и довольно циничная «чистка» банковских рядов, скорее всего, скажется на курсе рубля в долгосрочной перспективе благоприятно.

В то же самое время ведущие рейтинговые агентства повышают рейтинг России до инвестиционного, и это в условиях, когда общепринятым, по крайней мере, декларируемым, в мире, да и у нас в стране, является мнение о том, что инвестиционный климат в России заметно ухудшился, и продолжает ухудшаться. Странное противоречие. На самом деле ничего странного нет, если читать между строк. Пока российские рынок (в том числе реальные сектора экономики) обеспечивает инвесторам требуемую доходность, а также обладает высоким потенциалом роста, то, даже, несмотря, на определенные политические риски, инвесторам он будет интересен. Значение же административного ресурса в России практически всегда должным образом оценивалось инвесторами, в том числе и западными, более того они научились этот ресурс использовать. Другое дело, что хотелось бы, чтобы важность административного ресурса (а соответственно и стоимость ведения бизнеса) со временем уменьшилась, а также появилась большая предсказуемость. По моему мнению, в ближайшие два-три года Россия с большой вероятностью будет оставаться желанным местом для инвестиционного капитала. Рублю же это будет только на руку.

Но, отложим в сторону макроэкономику. Я хотел бы вернуться к тому, что, собственно говоря, побудило меня написать эту статью. Курс USD/RUR в очередной раз опустился ниже отметки 28, достигнув по результатам сессии ЦБ 27.93. В настоящий момент пара торгуется внутри ключевой среднесрочной зоны 27 – 28. Пока обозначенная зона будет ограничивать движение вниз, предпочтительной будет оставаться торговля в коридоре 27.00-30.50, однако ее пробитие усилит давление на американскую валюту и обозначит для него очень негативную перспективу с целями 25 и 21-23 руб. за доллар. Движение USD/RUR (курс ЦБ) ниже 27.50 будет первым серьезным подтверждением развития событий по негативному для доллара сценарию.

Резюмируя сказанное, хотел бы отметить, что сейчас вероятность пробития зоны 27-28 очень велика, и если она, в конечном счете, будет пробита, то я посоветовал бы с большой осторожностью относиться к возможным порывам покупки долларов по низкому курсу. Наш валютный рынок приобретает все большее сходство с международным, а там действует очень четкое правило. Долгосрочные тренды не заканчиваются быстро. Напротив, рынок двигается в направлении основного тренда продолжительное время. Без сомнений в 2003 году восходящий тренд доллара по отношению к рублю завершился. Сейчас же после определенной консолидации в узком торговом коридоре, возможно возобновление нисходящего тренда. В случае такового (пробитие зоны 27-28) я посоветовал бы не идти против рынка, а идти вместе с ним – в направлении сильного рубля.

Перейти к архиву